《卧虎藏龙2000》一代英雄李慕白（周润发饰）有意退出江湖，委托心腹余秀莲（杨紫琼饰）将清明剑交给贝勒勋爵（郎雄饰）收藏，却不料当晚被俞娇龙（章子怡饰）偷走了。余修莲偷偷探查，大概知道是余府小姐余娇龙。她试图逼着玉娇龙将剑归还，以免受伤和缓解。但李慕白却创造了杀死师傅的蓝眼狐（郑佩佩饰）的踪迹。她躲进了玉府，收了玉蛟龙为徒。而鱼蛟龙想用清明剑打破束缚罗小虎（张震饰）的枷锁，私设终身。关系变得复杂起来。于秀莲和李慕白珍惜玉蛟龙的稀有人才，悉心引导，可玉蛟龙任性任性，不听劝阻……